产业整合与资本运作：中远修船

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案例主题词：战略选择·产业整合·资本运作

　　和君咨询案例系列之：

中远修船的产业整合与资本运作

　　课题组  撰写于2007年夏

  　　当王明夫最早于1995年提倡中国企业走产业整合之路的时候，“产业整合”之于那个时候的中国商界还是一个陌生的词汇。短短的几年之后，千禧年的附近，德隆的产业整合战略正在心高志远、如火如荼地展开，其手笔所及，直取水泥、食品、种业、电动工具、汽车零配件等等产业的执牛耳者地位，而且还志在全球市场。大约在或迟或早一些的同时代，青啤燕京、长虹康佳、海螺、华源、复星、宝钢、首创、中外运、进入中国大陆的香港华润和和黄、来到中国的欧美公司柯达、巴斯夫和达能……都开展了或大或小、或成或败的产业整合并购行动。一时间，“产业整合”成为了中国商界的流行语。2001年，和君咨询王明夫应国家开发投资公司董事长之邀前往国开投讲课，话题是产业整合与资本运作。《中国企业家》杂志总编牛文文先生以友人身份同往。课罢，牛总编以一个资深媒体人士的灵敏嗅觉迅速作出反应：以和君咨询的产业整合和“寻找中国摩根”的思想为主题，推出一期封面文章。于是以香港华润集团总经理宁高宁为封面人物、以“寻找中国摩根”为封面题目的一期《中国企业家》杂志闪亮面世。从此，“产业整合”成为了中国商业论坛和媒体不得不说的故事，一举取得了“上档次”的前卫话题的地位。如果因为德隆败局我们就否定德隆的产业整合战略思想和商业模式，那只能反衬出我们在品味上的庸俗和在鉴赏力上的缺失。因为滑铁卢战败就蔑视拿破仑的军事能力和历史贡献的人，永远都不可能对人、事和历史提出有价值的看法。本案例为人们讲述一个产业整合的故事，读后你或许会和我们持同样的看法：对今天很多行业里的中国厂商来说，产业整合与其说是一种高谈阔论的思想谈资，不如说是兵临城下、顺昌逆亡的行动风雷。

　　一、项目背景和面临的问题

　　中远集团是超大型国企集团之一，总资产超过1500亿元，运输船只600多艘，总吨位达到3500万载重吨，是世界上最大的远洋运输船队之一。据传说，中远集团如果托管巴拿马这个国家，则中远可以利用其全球最大远洋船队的地位拉动全球船流和物流途径巴拿马运河，从而繁荣这个美洲小国的经济。这是一个无从考证的传说和戏言，但多少也可从中看出中远这个中国企业在世界上的影响和地位。

　　中远集团的主要业务结构是：远洋运输+陆上产业（涂料、钢结构、修船、房地产等……）

　　2000年，和君战略专家应邀前往中远集团讲课，讲课主题是：公司战略和资本运作。讲课效果良好，中远集团一主管副总裁现场委托和君研究探讨中远修船业务的应对之策。

　　修船业务是中远集团围绕远洋运输主业而形成的陆上产业之一，其时状况如下：

　　1、业务格局：修船业务由多家独立的经营主体经营，形成了广州、南通、大连三大修船厂并存的格局，各自独立经营；
　　2、经营状况：总体亏损严重，设备老化、人员多、企业负担重，状况呈恶化趋势，扭亏艰难。曾经做过改善努力，但收效甚微，修船业务成为了集团的包袱。
　　站在集团的角度，对中远修船业务该作怎样的处理和应对呢？

　　二、山重水复疑无路：“二条路”的探索及其放弃

　　和君受托对中远修船业务进行出路和方案的研究和设计。

　　面对中远修船的上述状况，作为一个咨询师，很自然地会走向这样的解决思路：提供管理咨询服务，让修船厂通过管理改进来实现扭亏转盈。从Profit = Revenue -  Cost可知，扭亏转盈的途径一是增加收入；二是降低成本。于是咨询小组展开了中远修船业务的收入和成本结构分析，探讨了增加收入和减少成本的各种可能途径。结论令人沮丧：三大修船厂扭亏转盈无望，沉重的包袱难卸。

　　争取扭亏转盈，使亏损的不良资产良性化，此路不通。那末还有什么替代的解决思路呢？

　　于是，第二条解决思路很快地被提了出来：提供投资银行服务，通过并购重组的方式来把亏损的不良资产剥离或转让出去，为集团卸去包袱。中远方很快就首肯了这条解决思路。

　　项目组循着这条思路展开了工作：寻找买家，转让修船业务。谁是潜在的买家呢？显然，财务投资者对这样的业务没有收购的兴趣。更可能的买家是同行业中的行业在位者。于是，我们搜集信息，分析和接洽了行业的其他厂商，试图把中远修船推销给它们。结果发现：中国所有修船厂商都生存维艰，困难重重，没有谁对收购亏损的修船业务有兴趣。由于人员、债务、利息等等负担沉重，哪怕是以极其低廉的价格出让甚至白送，也无人接手。
　　至此，中远修船业务走出困境的二条出路，行不通！

　　咨询项目组的其时情景，就象是一个医生专家组，面对一个病重患者，已经尽心和尽力了，但是回天无力，结果不如人意。
(接下文）

刘伟龙

我想文章的精彩也不过是整个案例的冰山一角，在读完文章后有太多的疑问，例如中远为何不能剥离不良资产？又是如何实现的兼并重组？企业内部结构实现了哪些优化？又是如何实施？有哪些困难？。。。如果能够有项目的亲历者给我们上一节深度解读课程，我想比文章能够受益更多。

张育歌

      学习完中远修船产业整合与资本运作的案例，很有感触，整个咨询过程，跌宕起伏，十分精彩，让我学到了一个很好的解决问题的逻辑思路及方法：首先，要细细分析问题现状，摸清楚产生这些问题的原因；其次、要针对这些问题，研究相关行业的历史经验以及同业经验，进行总结，提出问题解决办法；再次，实践解决办法，并做好过程控制。中原修船整体的产业整合做的非常漂亮，非常赞同里面的一句话：结构效率优先，运营效率其次。只有在一个良好系统的支撑下，运营效率的众多举措才能发挥它的作用。

楼攀

产业整合是大趋所势，是未来牛市的起动机

楼攀

产业整合是大趋所势，是未来牛市的起动机

张太江

第一次接触到这种案例，原汁原味，这样的案例不仅需要远大的眼见，还需要周密的部署和执行。确实开了眼见。感谢分享！

张龙0

产业整合不是“麻袋装土豆”，有一头算一头。资本运作要在产业历史发展的基础上去思考。

赵永闽

打开了一个新的视野。
个人的小建议：如果时候（比如一周以后）对思考与复习题，提供一个思路指引的东西，我觉得效果会更好

刘红

不畏浮云遮望眼，俯瞰群山，因势利导！

刘红

不畏浮云遮望眼，俯瞰群山，因势利导！